Smart智富/波捷匈領軍 新興歐洲看俏

文/Smart智富雜誌 呂燕智

新興歐洲股票基金上演大反攻!今年迄今收益來到13.34%(依晨星資料,統計截至5月18日),一掃過去3年、5年年化報酬率都低於-5.5%的陰霾。而且,該區域更集中了歐洲最新竄起的優等生,成長速度完全將西歐經濟體拋在後頭。

專家指出,帶動這波新興歐洲股市急起直追的,主要有2大動能—體質佳、成長力道強勁的波捷匈(波蘭、捷克、匈牙利),以及跌深反彈的俄羅斯。事實上,波捷匈的經濟表現,不只傲視新興歐洲,更是睥睨全歐洲。最新公布經濟數據顯示,這3國今年第1季經濟成長率均在3.4%之上;反觀歐元區卻只有1%。

有「歐洲工廠」稱號的波捷匈3國,與西歐國家的貿易依存度相當高,其中又以波蘭最受基金經理人肯定。瑞銀(盧森堡)中歐股票基金經理人米克拉耶維奇(BenitaMikolajewicz)稱許該國體質佳、經濟成長穩定、內需消費力道強勁,而且就業市場正顯著改善。此外,波蘭是歐元區企業供應鏈重要的一環,隨著歐元貶值帶動西歐出口貿易,身為代工重鎮的波蘭也間接受惠。

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▲波蘭是新興歐洲當中的優等生,外銷與內需消費力道均強勁。(圖/達志影像)

正因慧眼相中波蘭並給予最大投資部位,瑞銀中歐股票基金得以殺出重圍,成為2015年《Smart智富台灣基金獎》新興歐洲股票類得主。雖然去年整體新興歐洲基金表現不佳, 指標指數下跌約-20.28%,但瑞銀中歐股票基金卻以-1.5%的績效大幅領先指數。而在過去3 個月回報率11.46%,居晨星同組別排名第4。

米克拉耶維奇指出,在歐洲央行持續寬鬆的低利環境下,持續看好波蘭的消費類股。此外,她也提醒,雖然目前MSCI波蘭指數本益比已來到14.8倍,較10年均值高出約20%,但「我們認為(波蘭)強健的經濟基本面,將持續合理支撐這個溢價。」

基金達人、南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中表示,波捷匈3國地理上與成熟歐洲很近,而且境內製造商品輸往西歐又享關稅優勢。另一方面,這3國人力素質高、整體教育程度佳,但工資成本又低於西歐,自然成為歐洲企業青睞的代工夥伴,朱岳中尤其看好波蘭生技產業前景。

帶動這波新興歐洲基金上漲的,還有這個區域的老大哥—俄羅斯。去年第4季油價崩盤導致俄羅斯股市大跌,不過近4個月已強力反彈。俄羅斯RTS指數從去年12月中旬波段低點(629點),迄今已大漲約7成(5月18日收1,075點)。展望後市,朱岳中認為俄股還是會反彈,但將不如上一波。「最好的(投資)時機已經過了,就是去年底的時候。現在雖然還是往上,但力道已沒有那麼強勁。」

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新興市場教父墨比爾斯(MarkMobius)則認為,西方國家對俄羅斯的制裁行動將對俄股帶來壓力。他於今年4月接受《Smart智富》月刊獨家專訪時表示,雖然俄股已復甦了一段,但只要制裁行動持續,投資活動一定會受壓抑。不過他也認為,俄羅斯經濟基本面佳,若經濟制裁能夠取消,俄股表現將相當好。

對於東歐市場,墨比爾斯更點名看好羅馬尼亞,認為該國工程、機械與煉油技術均佳,同時也受惠於歐元貶值帶來的歐元區出口增加。與波捷匈相較,墨比爾斯更看好羅馬尼亞,認為後者目前基期低,成長速度將會很快。不過,目前羅馬尼亞編列於MSCI邊境市場指數,而非MSCI新興歐洲指數,因此選擇新興歐洲基金的投資人尚無法享受到羅馬尼亞的成長果實。

朱岳中認為,接下來該市場仍然偏多,但預計走勢將「震盪走高」。他建議投資人目前較適合以定期定額的方式投入。米克拉耶維奇也表示新興市場向來波動較顯著,適合以較長時間的定期投資方式進行。

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