▲國泰投顧預期，第三季全球經濟將籠罩在製造業成長疲弱陰影，成熟國家將不得不依賴更多非傳統貨幣政策，新興市場國家則可能選擇降息，刺激景氣。(圖／資料照片)
記者蔡怡杼／台北報導
全球經濟上季持續放緩，在中國力圖振作該國製造業的同時，美國製造業也逐漸來到低點，國泰投顧預期，第三季全球經濟將籠罩在製造業成長疲弱陰影，成熟國家將不得不依賴更多非傳統貨幣政策，新興市場國家則可能選擇降息，刺激景氣。
國泰投顧表示，與上個月相比，風險由系統性轉為周期性。希臘大選結果，使希臘無序退出歐元區的風險大幅降低。此外，6月底歐盟峰會，讓即將被降評的西班牙逃過一劫，並為統一銀行監管奠定基礎。
景氣面來看，幾乎所有的同步和領先指標都相當悲觀，雖然景氣還未來到谷底，不過，陷入二次衰退的機率卻很小，因為各國決策者仍有寬鬆彈藥，尤其是在新興市場。
而受到景氣動能趨緩影響，使得5、6月油價大幅走緩，有助紓緩美國、中國等原物料進口國的通膨負擔。以美國為例，當油價下跌20%時，CPI縮減幅度可達0.5%。
在貨幣政策方面， 2009年以來歐洲央行(ECB)持續釋放短期流動性，再融資利率維持在低檔，歐元銀行同業拆放利率隨而走降，銀行間短期資金借貸利率趨於零，進而引導市場利率走低。不過這對於急需寬鬆資金的歐洲銀行而言還不夠，歐元區的降息仍難有顯著振興效果。
目前美國公債殖利率水準已極低，購買公債的邊際效果可能不彰；相反地，恢復抵押貸款證券(MBS)的購買將使目前處於4%左右的抵押貸款利率持續下降，為剛走上復甦道路的美國房市提供進一步支撐，預期成熟國家將不得不依賴更多非傳統貨幣政策，寬鬆銀根。
至於歐債發展，受到歐元區其他各國的財政援助，西班牙垂危的銀行體系獲得資本重組與結構調整的空間。來自市場的龐大壓力奏效，歐元區各領導人終達成協議，建立統一銀行監管，財政整合更加緊密。須注意的是，市場將密切關注銀行聯盟的下一步，因各國政府、歐盟委員會、歐洲銀行業管理局(EBA)以及歐洲央行所提出有關統一銀行監管的運作細節，此將對市場帶來不同的影響。
國泰投顧指出，雖然目前距離歐債危機完全解除還很遠，但歐元區瓦解的系統性風險已經下降，相對地周期性風險正來到最前線，建議減持風險性資產與股票，對其保持謹慎，並保留現金，偏好具避險性的資產，以美國、德國公債為避險首選。
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