▲施羅德亞洲多元資產投資主管Patrick Brenner。（圖／施羅德提供）
記者陳心怡／台北報導
2020年歷經一場無人預期的疫情風暴，也讓全球進入零接觸、零成長、零利率的三零時代。在經濟從流動性走向復甦，新冠疫情帶來的新常態，將如何影響2021年的投資市場？過去七年有平均超過六成的預測準確率，施羅德亞洲多元資產投資主管Patrick Brenner連續第六年替投資人把脈，提出來年的投資預測。
Patrick Brenner觀察，在流動性支撐與經濟活動正常化下，股票與債券2021年仍舊受到看好。股票方面，新興市場與中國特別值得關注；至於債市，則建議聚焦高收益債、中國政府公債與新興市場本地債。平衡風險則可以日圓、美元作為貨幣避險。
股票：小型股與新興市場、中國
2020年因為新冠肺炎，替全球帶來新的生活模式。在家工作、封城、宅家等舉措，正式進入零接觸、零成長、零利率的三零時代。歸零之後，接下來市場將會怎麼走？
Patrick Brenner表示，在新冠肺炎疫情爆發的第一階段，經濟完全停擺，各國政府祭出大規模貨幣與財政支持措施，帶來現在的流動性支撐，隨著經濟活動逐漸正常化，企業的盈餘收益率也在逐步成長，因此看好股票。不過相較於S&P 500指數的大型股，他更看好Russell 2000所代表的小型股，因S&P 500指數前五大股票權重都來到歷史新高，再向上的空間有限；相反地，小型股不僅受惠於經濟復甦與財政刺激措施，評價也相當具有吸引力。
▲S&P 500指數前五大股票權重創歷史新高。（資料來源／施羅德、彭博，2020年10月30日）
在區域選擇上，Patrick Brenner認為值得關注新興市場與中國。新興市場因評價較低且受惠於美元走貶而可望脫穎而出；至於中國因過渡至新經濟成長，所以相較於富時A50指數，更看好MSCI中國指數，因前者產業組成以金融、必須性消費為主，後者卻更強調非必需消費、通訊、金融產業。
債券：看好高收益債 日圓、美元可避險
債市方面，高收益債受惠於整體流動性環境寬鬆，相較投資級債，未來有表現空間。區域上，Patrick Brenner也看好中國政府公債與新興市場本地債。
近半年來，外資持續流入中國政府公債，十年期中國公債殖利率相較十年期美國公債殖利率更高出逾2％，相當誘人；新興市場貨幣指數甚至來到十年新低，新興市場本地債的風險溢酬則是達到歷史新高，而隨著美元走貶，顯示新興市場貨幣計價的本地債大有可為。
明年股債雖都有所表現，在全球成長較為疲弱之下，平衡風險的意識仍不可少。Patrick Brenner建議以日圓、美元作為避險工具。日圓從2011年歐洲主權債危機、2015年中國A股賣壓，到2018年中美貿易戰、2020年新冠肺炎疫情，相較全球股市，日圓表現都為正值，具有良好的避險效果。最後，在美元不再昂貴之下，美元也適合作為避險工具。
▲日圓歷經多次全球市場危機，表現都為正值。（資料來源／施羅德、彭博，2020年11月4日）
總體而言，投資人可以不看淡2021年全球市場表現，但在經濟成長性恐仍疲弱下，震盪難免，投資人也必須提高風險意識，打造攻守兼備的投資組合。
▲施羅德2021年投資預測。（圖／施羅德提供）
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